Seit 1998 gab es seitens Fed drei Zinsanhebungsperioden. Juni 1999 bis Mai 2000 erhöhte die Fed den Zins (oberes Band) von 4,75% auf heute unvorstellbare 6,5%. Nach dem Platzen der Dot-Com-Bubble wurden die Leitzinsen erst wieder 2004 innerhalb von 2 Jahren von 1% auf bis zu 5,25% erhöht. In Folge der Finanzkrise sank der Leitzins auf 0,25% und wurde erst von Dezember 2015 bis Dezember 2018 auf 2,5% erhöht. Und dann kam die Corona-Krise, auf welche die Fed mit einer Senkung des Leitzinses auf 0,25% reagierte. In Folge höherer Inflation und einer sich rasant erholenden US-Wirtschaft steht nun die nächste Zinserhöhungsphase vor der Tür.
Um zu untersuchen welche Aktienstile sich bei steigenden Zinsen besonders gut entwickelten, betrachten wir die Performance des Gesamtmarktes und die der bekanntesten Investmentstile (Value, Growth, Qualität, Momentum und Minimum Volatilität), in den skizzierten Zeiträumen.
Zunächst bleibt anzumerken, dass Zinsanhebungsphasen entgegen ihres Rufes gute Aktienperformance mit sich brachten, so tendiert der Gesamtmarkt in allen drei Perioden deutlich positiv. Value-Titel entgegen der gängigen Behauptung schlugen nicht immer den Markt, lagen jedoch, dank einer starken Outperformance im Zeitraum 2004 – 2006, im Mittel über alle drei Perioden mit 26,0% deutlich besser als der MSCI World (20,2%). Wachstumswerte konnten ebenfalls den MSCI World in zwei von drei Zinsanhebungsphasen schlagen, in denen diese sogar vor den Value-Titeln abschnitten. Klarer Gewinner hingegen sind Momentum-Titel, diese ließen in allen drei Phasen den Gesamtmarkt deutlich hinter sich. Die gute Nachricht für Faktor-Investoren: Vier von fünf dargestellten Stilen schlugen den Markt und erzielten zum Teil einen deutlichen Mehrwert.
Auch wir sind von dem Mehrwert Momentum basierter Anlagestile überzeugt. Da jedoch keine Börsenphase der anderen gleicht, ist es unseres Erachtens wichtig, nicht nur auf ein Pferd zu setzen, sondern seine Strategie breit über mehrere Faktoren zu streuen.
Zur Identifikation aussichtsreicher Portfoliotitel setzen wir bei Habbel, Pohlig und Partner auf unsere hauseigene HP&P-Multi-Faktor-Strategie, die systematisch nach Unternehmen Ausschau hält, die unter Aspekten, wie Qualität, Trend, Risiko, Ratings und Aktienrückkäufe ganzheitlich überzeugen. Werttreiber ist hierbei nicht nur die Auswahl der richtigen Aktien, sondern insbesondere auch die Vermeidung von unerwünschten Risiken.
Seit Mitte 2020 suchen wir die Titel unseres dynamische Aktienfonds HP&P Euro Select (ca. 75% Aktienmarktrisiko) anhand der HP&P-Multi-Faktor-Strategie mit überzeugenden Resultaten aus. So konnte der Fonds 2021 seine Benchmark um 5,9% nach Kosten schlagen.
Auch der defensive ausschüttungsorientierte HP&P Stiftungsfonds (ca. 25% Aktienmarktrisiko) setzt die HP&P Multi-Faktor-Strategie ein. Hier konnte eine Performance von 6,3% bei vergleichsweise geringem Marktrisiko in 2021 realisiert werden.
Im neu aufgelegten HP&P Global Equity Fonds (ca. 100% Aktienmarktrisiko) kommen gleich drei auf die jeweiligen Regionen adjustierte HP&P-Multi-Faktor-Strategien zum Einsatz, die aus einem riesigen Anlageuniversum von mehr als 3000 Unternehmen die attraktivsten Werte identifizieren.
Marc Ospald, Managing Director
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