Januar 2024 – HP&P Fondsupdate

Das geschah an den Aktienmärkten

Der Start ins neue Jahr ist geglückt, die weltweiten Indizes notieren mehrheitlich moderat bis stark im positiven Terrain. Die Inflation in der Eurozone war im Januar mit 2,9% etwas niedriger als erwartet, jedoch in den USA aufgrund höherer Hauspreise knapp über der Erwartung. Die Notenbankmitglieder in den USA sehen in diesem Jahr drei Zinsschritte, die Finanzmarktteilnehmer spekulieren jedoch auf sechs Senkungen. Es bleibt spannend, ob die Zinsen in den USA länger höher bleiben oder aber der Druck der Marktteilnehmer stärker ist und zu einem Einlenken der FED führt. Dies hat Implikationen auf die weitere Entwicklung am Aktienmarkt. Wurden die Zinsen in einem Umfeld des Wirtschaftswachstums gesenkt, waren in der Vergangenheit hohe Renditen zu erzielen. Weiterhin läuft die Konjunktur in den USA, während der Motor in Deutschland deutlich stottert.  Neben der gemischten wirtschaftlichen Lage spitzen sich die geopolitischen Konflikte weiter zu. Durch die Angriffe auf Frachtschiffe im Roten Meer, durch vom Iran unterstützte Huthi-Rebellen, entstehen Engpässe in den Logistikketten und der Ölpreis steigt. Die weitere Entwicklung gilt es eng zu beobachten.

Der japanische Aktienmarkt verwöhnte die Anleger im Januar mit einem Plus von 7,8%. Erst mit weitem Abstand folgen die Märkte der Eurozone oder aber globale Aktien in Euro, bei denen die USD-Entwicklung positiv wirkte.

Kommunikationstitel, zu denen auch META und Alphabet gehören, und Technologietitel legten einen ordentlichen Start ins Jahr aufs Parkett. Erneut steigende Zinsen im Januar setzten Immobilienwerte unter Druck. Auch Rohstoffe und Versorger notieren am unteren Ende der Sektor Rangliste.

Die im letzten Jahr eher schlecht gelaufenen Momentum-Titel stachen im Januar sowohl global, als auch in Europa positiv hervor. Auch Qualitäts- und Low-Risk-Titel schlugen den breiten Markt. Value Investoren hingegen hatten das Nachsehen.
Für aktive Manager, die durch die Aktienselektion vermehrt von den großen Indizes abweichen und Chancen in der Breite suchen, bleibt das Umfeld weiterhin suboptimal. In allen Regionen handeln die Werte aus der zweiten Reihe negativ, gegenüber den haussierenden Big-Caps. Die Performance in den Leitindizes wird nur von wenigen Titeln dominiert, was Aktienselektoren einen deutlichen statistischen Nachteil beschert. Trotz des widrigen Umfeldes konnten die HP&P Fonds im Januar eine zum Teil hohe Outperformance erzielen.

HP&P Global Equity +4,9% MTD |+4,9% YTD

Anteilklasse R: A2QSG5 / DE000A2QSG55 – Anteilklasse A: A2QSG4 / DE000A2QSG48

Der Fonds schaffte nicht nur einen guten, absoluten Jahresstart, sondern schlug auch seine Benchmark und die Peergroup deutlich. Dabei investiert dieser in ein breit gestreutes Portfolio, unabhängig von der Marktkapitalisierung der einzelnen Unternehmen, und vereinnahmt somit indirekt eine Small- und Mid-Cap-Prämie. Gerade diese war im Januar deutlich negativ. Die positive Performance ist daher vor allem auf die zielführende Aktienselektion anhand der HP&P Multi-Faktor-Strategie zurückzuführen, durch die ein Exposure in die Stile Qualität, Momentum und Low-Risk entsteht. Über die Stile hinaus führte die Auswahl der richtigen Titel zu einem deutlichen Mehrwert.

Das norwegische, maritime Logistikunternehmen Stolt-Nielsen, dessen Firmensitz in Hamilton (Bermuda) ist, gehört zu den Marktführern im Transport, Umschlag und der Lagerung von Chemikalien, Öl und Gas. Das Betriebsergebnis im vierten Quartal konnte positiv überraschen. Das gute Ergebnis, gepaart mit höhere Frachtpreisen durch die Querelen der Huthi-Rebellen im Roten Meer, ließen den Aktienkurs um 24,7% steigen.

Das britische Unternehmen 4Imprint ist auf Werbedruck und Werbeartikel spezialisiert. Rund 1300 Mitarbeiter erwirtschafteten einen geschätzten Umsatz von 1,2 Mrd. Euro in 2023. Mit einer Marktkapitalisierung von unter 2 Mrd. Euro gehört 4Imprint zu den eher unbekannten Werten, die vielen Portfoliomanagern verborgen bleibt. Das Unternehmen gab Mitte Januar bekannt, dass das Ergebnis über dem oberen Ende der Prognose liegen wird. 4Imprint steigt im Monatsverlauf um 21,6%.

Das japanische Industrieunternehmen Furukawa Electric ist spezialisiert auf Verkabelungen und Metallerzeugnisse in jeglicher Funktion. Trotz ca. 51.000 Mitarbeitern bringt das Unternehmen gerade einmal 1,2 Mrd. Euro Marktkapitalisierung auf die Waage und gehört damit zu den kleinsten Werten des Portfolios. Ohne herausstechende Neuigkeiten stieg der Wert im Januar um 19,5%.

Der amerikanische Gesundheitsversicherer Humana enttäuschte hingegen bei Zahlen und Ausblick und bildet das Schlusslicht des Portfolios.

Quelle: Capinside

HP&P Europe Equity +3,6% MTD | +3,6% YTD

Anteilklasse R: A2ARN3 / DE000A2ARN30 – Anteilklasse A: 979076 / DE0009790766

Der Fonds hat im Januar ebenfalls besser als die Peergroup und Benchmark abgeschnitten. Auch hier konnte die HP&P Multi-Faktor-Strategie den negativen Size-Effekt überkompensieren. Seit der Umbenennung und der Strategieumstellung Ende Mai 2023 konnte der Fonds die Benchmark schlagen und liegt deutlich vor der Vergleichspeergroup.

Zu den beiden, aus dem HP&P Global Equity bekannten Titeln (Stolt-Nielsen und 4Imprint), gesellt sich Bilfinger in die Liste der besten drei Portfoliowerte im Januar. Bilfinger überraschte die Anleger mit einer Anhebung der Prognose für 2024. Die Ebit-Marge wird die oberen Ziele überschreiten. Die Anleger quittieren die positive Nachricht mit einem Kurssprung.

Beim deutschen Chipkonzern Elmos Semiconductors hingegen enttäuschte die Kursentwicklung im Januar. Ohne spezifische Neuigkeiten verlor Elmos -12,7%. Elmos erscheint mit einem KGV von 11 im Segment der Halbleiterindustrie eher günstig und wird von den meisten Analysten zum Kauf empfohlen.

Performance vs. Benchmark (seit Strategieumstellung am 31.05.2023):
Quelle: Capinside.com

HP&P Stiftungsfonds +0,9% MTD | +0,9% YTD

Anteilklasse R: A3C92Q / DE000A3C92Q3 – Anteilklasse A: A2QCE / DE000A2QCXE0

Der Fonds konnte den dritten positiven Monat in Folge verbuchen und sich weiter von seinen Tiefs erholen. Dieser investiert in aussichtsreiche Titel der Eurozone, die Dividende zahlen, unabhängig von deren Marktkapitalisierung und sichert dabei das Marktrisiko größtenteils ab. Das Ziel ist es, langfristig von der Selektion (HP&P Multi-Faktor-Strategie), den Dividendentiteln und den durch die Absicherung entstehenden Mid-Cap-Bias zu profitieren. Gerade die Size-Prämie war seit Ende 2021 (und auch im Januar) durch die ausgedehnte Big-Cap-Rally deutlich negativ, was den Fondspreis belastet. Sollte sich die Marktbreite erholen, sollte dies sehr positiv auf die Perfomance wirken.

Bei dem deutschen Softwareunternehmen Atoss setzt sich der positive Trend der Vorquartale fort. Das Management teilte gar mit, dass zum 18-mal in Folge neue Rekordwerte erzielt wurden. Atoss bewegt sich mit einer Marktkapitalisierung von unter 2 Mrd. Euro unter dem Radarschirm vieler Anleger. Das Unternehmen notiert Ende Januar auf einem neuen Allzeithoch.

Der Mega-Cap ASML verzeichnet im letzten Quartal einen rekordverdächtigen Auftragseingang, was zu einem Kurssprung Mitte Januar führte.

Hugo Boss hingegen enttäuschte die Anleger und verlor nach den Zahlen deutlich.Quelle: Capinside Peergroupvergleich

Aktien Südeuropa Nachhaltigkeit UI +2,2% MTD | +2,2% YTD

A1J9A7 / DE000A1J9A74

Der Fonds hat im Januar 2,2% an Wert gewonnen. Das zum Jahresende 2023 neu aufgestellte Portfolio konnte damit einen guten Start verzeichnen.

Der italienische Zementriese Buzzi konnte den Schwung des letzten Jahres mitnehmen und steigt um 14,5%. Unterstützt wird der Aufwärtstrend von positiven Analystenkommentaren und Erhöhung der Kursziele.

Griechenland, das einstige Sorgenkind Europas, befindet sich seit geraumer Zeit im Aufschwung. Der griechische Leitindex ATHEX stieg im Januar um 5,7%. Die National Bank of Greece konnte dies mit 11,8% sogar toppen.

Weiterhin profitiert Südeuropa vom EU-Wiederaufbaufonds und bietet eine hohe Anzahl attraktiver Unternehmen.
Quelle: Universal Investment

 
Mit freundlichen Grüßen

Ihr Team von Habbel, Pohlig und Partner

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